来源：长江商报

相继闯关H股、A股市场的南通海星电子股份有限公司（简称海星股份）被贴上圈钱的标签。

起家于江苏南通的海星股份成立已有20年，专注于从事铝电解电容器用电极箔的研发、生产与销售，是国内最早从事电极箔生产的企业之一。因此，公司拥有尼吉康、韩国三莹、艾华集团的部分全球排名前十的电容器企业客户。基于此，报告期（年至年6月30日），公司实现了不错的经营业绩，年，公司净利润0.74亿元，而在今年上半年，净利润已达到0.69亿元。

长江商报记者发现，单纯从财务数据上看，经营业绩较为亮丽的海星股份无论是在应收账款、存货，还是在偿债能力、现金流等方面，都有着与资产规模、营业收入相匹配的数据，且资产负债率仅为同业可比上市公司均值的一半。

然而，令人意外，在现金流充足、负债水平较低的情况下，公司仍然有0.58亿元的短期银行借款，且公司多项资产因此被抵押。

备受质疑的是公司此次IPO，拟募资4.7亿元。而在IPO之前，公司先后两次现金分红合计1.15亿元。再考虑到截至今年6月底，公司货币资金逾3亿元。不太差钱的海星股份边分红边募资，市场质疑其借上市之机圈钱。

9月20日，针对长江商报记者发去采访函，海星股份回复称，公司忙于上市事项沟通，无法接受采访，相关应披露信息已按证监会要求进行了如实披露。

控股方股东多达89名且全部为自然人

海星股份前身为海星有限责任公司，注册资本万元，其中南通电极箔厂和香港恒威贸易公司恒威贸易各持50%股份。经过10多年发展，公司历经四次增资、三次股权转让，年完成了股改，变为海星股份公司。截至目前，公司的股东只有两名，为新海星投资和南通联力，分别持股90.50%、9.50%。南通联力的法人代表严季新，也是新海星投资、海星股份法人代表，而南通联力是新海星投资的全资子公司。

从股权关系上看，新海星投资实际上%控股了海星股份。

再看新海星投资的股权结构，其股权较为分散。截至海星股份招股书预披露更新，新海星投资共有89名股东，全部为自然人。89名股东中，严季新持有13.69%股权、施克俭持股5.23%，除了此二人外，其余87名股东持股比均低于5%。

因为股权结构分散，为保持公司经营管理的连续性、稳定性，年11月，高建良等新海星投资62名股东、徐国萍等9名股东分别与严季新、施克俭签订授权委托书，约定上述委托人将其所持的新海星投资股份表决权委托给严季新、施克俭。年11月，李美云等新海星投资4名股东也将所持新海星投资股份的表决权委托给施克俭，期限至海星股份上市满三年。

至此，严季新、施克俭合计拥有新海星投资77.13%的表决权，且二人签署了一致行动协议，因此二人成为海星股份实际控制人。

但有分析人士向长江商报记者表示，新海星投资股权过于分散，随着公司成功步入资本市场后，未来，一旦公司在发展过程中遇到挫折，或将产生矛盾，或者股东内部意见未达成一致，股东之间也存在表决权再次委托问题。这些因素将直接威胁到公司股权结构稳定，进而殃及公司治理等。

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